科创板的六个要点

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关于退市制度
在退市制度方面，此前证监会副主席阎庆民在接受媒体采访时强调要把好上市的入口和出口。
据不完全统计，从2001年到2018年，A股仅有51家退市企业，不死鸟、壳交易在过去A股市场屡见不鲜。
然而，科创板推出的退市制度将在此方面做出尝试。根据上交所发布的《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定，对于存在欺诈发行、重大信息披露违规、涉及国家安全、公共安全等行为，以及在交易所系统连续120个交易日实现累计股票成交量低于200万股，连续20个交易日股票收盘价均低于股票面值、市值均低于3亿元、股东数量均低于400人的科创板企业实行强制退市。
这被称为“史上严退市制度”。张野表示，“过去如何根据中国资本市场特点去安排退市制度，虽然一直在考虑，没有下太大决心。而这次科创板下定决心让该退的公司退下来，应该是历史性的突破。”
关于允许红筹结构公司上市
此次科创板的亮点之一在于，允许符合标准的红筹架构公司登陆科创板，这对于科技创新企业和背后的一级市场投资者来说是重大利好。
全国政协委员、国泰君安国际董事会主席兼行政总裁阎峰在接受《中国企业家》采访时表示，过去很多红筹架构的公司主要业务在国内，因为组织架构的问题，只能在香港或国外资本市场募集资金，目前科创板实行红筹结构是非常好的事情。
实际上，在上述涉及的七大领域中，有不少企业是采用红筹架构，科创板对红筹架构公司的放开有利于国内资本市场留住这些新经济企业。
全国政协委员、申万宏源首席经济学家杨成长在接受《中国企业家》采访时表示，此次科创板对于同股不同权、红筹架构的企业设置体现了包容性原则，让企业获得PE、VC融资的同时也能使创始人掌握企业的主动权。但在包容背后，也需要加强相关方面的监管。
“科创板可以允许有特殊表决权的安排，但是这个特殊表决权它在市场退出时就需要有不同的条件。此外一些科技型企业的大股东在过去存在一些不合理套现行为，对于投资人来讲很难把握，因此我们需要加强监管，除了规范披露内容之外，对所有影响到企业股价的因素都需要披露，目前从制度设计上也被充分考虑了。 ”
关于交易所和券商工作重心变化
交易所的审核原则从以往的及时性、准确性、完整性向充分性、一致性、可理解性转变。“过去老三性信息披露更多是向监管机构披露，而新三性更多是向投资者披露。”张野认为，披露重点的转变也将带来审核效率的提升。
实际上，由于注册制推行更多以披露为核心，这也就意味着过去实行了5年多的23倍市盈率的规定在科创板将不复存在。“不给窗口指导，一切让市场来选择。”张野表示。
对于券商而言，阎峰认为科创板推出让券商有了更多可以辅导的企业，但是同时也面临着企业家诚信、披露方面的挑战。
此外，目前在科创板主要实行市场询价制度，其中首次公开发行股票，网下机构配售比例不少于50%。实际发行未达到预计市值，即视为发行失败。如何对拟申请上市科创板企业进行估值也是券商需要面临的新问题。
“过去对于券商来说发行上市都是标准化的，但是现在对我们来讲更为重要的是如何专业化。”阎峰告诉《中国企业家》。
关于破发
2018年4月，阎峰曾在财新举办的某论坛上谈及要小心独角兽成为“毒角兽”，因为其担心一些独角兽估值过高。阎峰的担心不无道理，实际上，去年港交所中概股IPO破发率超过70%。
对于如何看科创板企业上市后存在的破发风险，阎峰表示，主要还是要看上市企业估值。不过其表示，此次实行的保荐人跟投策略，有利于保荐人和发行企业形成风险共同体。
关于科创板流动性
张野认为，此次科创板实行做市商制度，一旦流动性出问题，会有一些制度上的完善。“还是上市公司本质如何，如果是好公司加上完善的制度保障，整体风险还是可控的。”
关于对高新技术企业的影响
全国政协委员、红杉资本全球执行合伙人沈南鹏表示，当前我国有一大批企业真正成为高科技领域的高成长企业，是科创板成功的关键和底气。科创板的推出为我国多层次资本市场建设和促进金融对实体经济的支持提供了重要支撑。
此外，杨成长建议，对于科创类企业不能简单贴标签。除了聚焦于国家核心技术、战略性产业之外，同时也应该允许那些真正具有科技内涵的传统企业能够创造条件登陆科创板。