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导读：                                         北京时间12月4日，意大利迎来全民宪法公投。12月5日，随着公投结果陆续公布，反对阵营，意大利总理伦齐承认公投失败并表示将向总统提出辞职。欧元/美元、欧元/日元刷新跌幅。                                  
12月4日意大利迎来全民宪法公投。北京时间12月5日早晨意大利公投结束，初步计票结果显示反对修宪大比例占优，意大利总理伦齐表示将会承担所有失败责任并提出辞职；欧元兑美元一度跌逾1%，日元、黄金等避险资产大涨，现货黄金涨逾10美元高触及1188.1美元/盎司；分析认为公投失败并不会立即导致民粹主义政党五星运动党上台，影响更多是中长期的意大利经济前景及债务可持续性。
修宪公投终目的：意大利宪法公投的议题是“修改宪法，以改革参议院选举规则、缩减其规模、并限制其权力”，旨在加快立法程序并创建更稳定高效的政府。
修宪成功与否的影响：修宪成功：将成为二战以来意大利重要的改革，有利于该国政治和经济的多个方面；修宪失败：现任政府很可能垮台，民粹主义政党“五星运动”或有机会上台。这类政党可能不仅呼吁意大利退出欧盟，甚至会主张退出欧元区。
公投结果终公布的时间：北京时间周一（12月5日）10:00
本页新更新时间为——12月05日13时14分：
13:14  【海外公民投票显示赞成修宪阵营占上风】
大部分选票均已统计，海外地区的投票数据显示赞成修宪阵营占据上风，为64.92%，反对修宪占比为35.08%。
11:52 【意大利国内计票完毕  反对阵营占据上风】
当前20个区全部计票完毕，反对修宪占比59.39%，赞成修宪占比40.61%；海外意大利公民投票尚在统计中，截至目前，海外地区赞成修宪阵营占据上风。
09:35 据彭博：目前80%的计票已结束，反对修宪占比接近60%，继续。
09:21 据天空新闻报道，意大利总理伦齐可能会在CET17:00（北京时间5日24:00）与意大利总统会面。
08:17 据华尔街日报报道，三分之二的投票已统计，反对修宪以59.6%的比例继续。
08:00 【意大利总理辞职后如何选出继任者？】
意大利总理伦齐将在今天下午主持后一次内阁会议，随后会见总统马塔雷拉，并递交辞呈，之后将由总统马塔雷拉与议会各党派进行协商，尝试重新组建政府。如果努力失败，总统将解散议会，提前进行选举。
07:30 【意大利总理伦齐提出辞职】
伦齐表示在这个过程中已经竭尽所能，可以没有遗憾地离开。他将向总统提出辞职，明日将离开总理办公室。同时也对继任者表示祝贺，无论继任者是谁。
07: 25 行情：欧元兑美元跌至1.0518，创2015年3月以来低；欧元/日元一度下跌1.9%至118.73，创7月29日以来大跌幅。
07:20 【意大利总理伦齐发表讲话】
意大利总理伦齐表示，今天意大利人已经发出了自己的声音，投票率超乎任何人的想象。修宪公投结果已经完全清晰，承认修宪公投的结果是反对阵营获胜。公投是民主的有力表现，意大利给了民众改变的计划，但没有成功，他将会承担修宪公投失败的所有责任。
07:00 行情：现货黄金短线上涨突破1180美元/盎司关口，现报1181.34美元/盎司。
06:50 【民调数据持续更新 欧元跌幅扩大】
在第三个RAI出口民调中反对票比例在58%-60%。欧元/美元跌幅扩大至1%，创三周大跌幅报1.0559；欧元兑日元跌幅达1.4%创11月9日以来大，现报119.4；澳大利亚10年期国债收益率跌9个基点至2.77%，创11月9日以来大跌幅。
06:35 据外媒：基于实际计票结果的首批意大利公投预测认为反对阵营大幅占优。而第二轮RAI加权出口民调显示反对阵营比例为57%-61%。
06:25 据华尔街日报：如果意大利公投终结果与民调一致，总理伦齐快可能将于周一宣布辞职。
06:19 【公投结束 反对阵营暂时】
意大利宪法公投结束，首批出口民调显示反对阵营大幅欧元兑美元开盘应声急挫近百点，跌幅逾0.7%，避险货币日元大幅上涨兑美元汇率升逾0.4%。若欧元继续下行，欧元兑英镑走势将成为焦点。
06:07 据意大利外交部：海外的意大利公民投票率为30.9%。
06:02 行情：欧元兑美元开盘短线大幅下挫跌破1.06关口现报1.0596，美元兑日元短线跳水跌破113关口现报112.91。
06:00 【民调结果陆续出炉】
据外媒报道，出口民调显示意大利修宪公投“反对”票大幅。在EMG出口民调中反对与赞成的比例为55%-59%，支持阵营；在RAI出口民调中反对与赞成的比例为54%-58%支持阵营；在TECNE为CANALE 5进行的出口民调中反对阵营。
05:50 【决定伦齐未来的关键在于公投投票率】
澳大利亚国民银行全球货币策略主管Ray Attrill表示，决定意大利现任总理伦齐未来关键的是正在进行的意大利宪法公投投票率，如果投票率低至40%，那么即使投票结果反对宪法改革且伦齐辞职，他也可能会重新被推到台前继续担任总理；公投失败并不一定会导致金融市场所担心的意大利政局剧烈动荡。目前在意大利本土，北部（绿色）投票率较高，南部（红色）投票率较低。
05:17 意大利五星党领导人贝佩格里洛表示，即使公投结果为“支持”，也将会接受。（附意大利主要政党支持率变化图）
05:15 【海外投票不容忽视】
伦敦知名外汇经纪商IG Markets策略师Weston表示，不应忽视海外的意大利公民投票，部分报道指出这部分投票的人群多达160万，且当地媒体表示他们多数选择支持修宪，这可能会成为影响终结果的一个重要因素。
05:00 【卫报记者认为不能太快排除伦齐获得成功的可能性】
英国《卫报》驻南欧记者胡珀（John Hooper）发推特表示，目前的民调数据对伦齐有利，预计支持修宪公投的超过60%，不应该太快排除伦齐获得成功的可能性。
04:41 意大利总理办公室确认总理伦齐将发表讲话。
03:49 撒丁岛、西西里东部和东北部投票率创2014年来新高；而伦巴第和西西里东部的投票率为全国高。
03:45 专家称公投结果势均力敌，由于民调预测的投票率较低，因此民调预测的公投结果或已出炉。
03:35【铅笔勾选选票引发争议】
 据外媒：尽管意大利内政部强烈反对选举舞弊，称铅笔是“不能擦除的”；但一名意大利选民声称用铅笔进行投票表决后投票可能被擦除，引发了争议。
03:23 意大利五星运动党领导人Beppe Grillo投票后发言：
我们做了了不起的工作，若我们在公投中失败，不要把责任推向任何人，因为每个人都表现得非常好。
02:55 据外媒：当前意大利伦巴第大区的贝加莫省投票率全国高，达到67.8%。
02:31 据意大利共和报：当地时间下午7点，意大利投票率已经达到56%，投票率相对较高。
以下为12月4日的消息：
20:00 【有关宪法改革公投，意大利总理伦齐若失去米兰则或意味着失去全国】
关于公投，可以从临时投票结果中作出一些预期；此前民调显示，西北部（米兰、都灵）和中部（博洛尼亚）支持率和反对率不相上下；而在南部（那不勒斯）和西西里（巴勒莫）则明显反对阵营；一般情况下，米兰将会早给出临时投票结果，该地区传统上支持前总理贝卢斯科尼的中右翼势力，过去几年逐渐转向中左翼，今年6月还选出了一位中左翼市长支持伦齐的改革。若米兰临时投票结果显示出反对阵营大幅，则可能意味着伦齐失去了全国的支持。
19:31 北京时间12月5日（周一）上午6:00左右，意大利公投出口民调将公布
意大利至少三家电视网络将会发布意大利宪法改革公投的出口民调；不过据悉意大利的出口民调准确率不高；2013年和2006年的大选民调机构高估中左翼政党逾5个百分点；2008年民调机构低估当时的总理候选人西尔维奥?贝卢斯科尼7个百分点；2014年大选，伦齐为首的民主党高出民调预期近10个百分点。
15:22 【卫报：意大利总理伦齐有关宪法改革的支持率较反对声音落后5个百分点】
周日意大利后民调显示，意大利总理伦齐有关宪法改革的支持率较反对声音落后5个百分点，且还有约1/4的选民当前并未就公投作出决定；若终宪法改革遭到反对，伦齐则要履行此前承诺辞职；若伦齐辞职，意大利总统马塔雷拉（Sergio Mattarella）可能要求组建新内阁，并提名一位新总理，例如现在的财长帕多安；但有迹象显示，马塔雷拉此举可能受到五星运动党的巨大反对压力，极右翼政党或立即呼吁提前进行总统大选。一些分析人士认为，目前意大利公投被描述成继英国脱欧公投、美国特朗普胜选后的又一多米诺骨牌，这无疑是被夸大了，尤其对其可能造成意大利脱欧、甚至引发欧盟全民公投的担忧则更是夸张。
11:01 彭博思维导图告诉你潜在的公投结果。
09:54 彭博社刊文表示，意大利地区失业率和地区投票存在较强关系，调查显示意大利所有地区都倾向于投反对票。
以下为12月3日的消息：
18:51 中国社会科学院：两大原因令意大利公投备受世界媒体广泛关注
中国社会科学院欧洲研究所副研究员孙彦红认为，一是此次公投结果对于意大利自身政治经济走向至关重要，此次宪法改革针对意大利政治体系效率低下、政府弱这一核心症结，旨在为后续一系列经济改革创造政治前提。若公投失败，意大利推进结构性改革的步伐将进一步放缓。二是，此次公投结果关乎欧洲一体化前景。当前欧洲一体化进程已陷入停滞，英国脱欧公投结果进一步打击了欧洲民众对一体化前景的信心。鉴于意大利公债仍居高不下，银行体系脆弱，主张退出欧元区的“五星运动”发展势头迅猛，外界普遍担忧公投失败导致意大利陷入政治经济危机，进而危及欧元区的稳定乃至存续。（部分摘录，详情可点击阅读）
15:30  国别风险分析师诸正指出：有关意大利公投，主流观点都错了
做过金融交易的人大都知道，当大多数媒体把某事件定义为“大风险”时，它的潜在危害就大大降低了。这里的有原因有两个。首先，重大危机往往来自于“黑天鹅”事件。对大家已经引起高度重视的风险，事件的各个相关方往往会全力准备危机处理预案。例如，欧洲央行已经放出话来，如果公投失败，将加大对意大利国债的购买力度。第二，大量的负面新闻对相关资产价格形成极大的压力，使风险被price in。意大利国债的收益率在近几个月来已经大幅飙升。多数投资者把公投失败看作基准结果，这也暗示着如果预期被打破，反向押注者将享有不对称的风险收益比。（部分摘录，分析详情可点击阅读）
11:30  意大利首都罗马，有关“宪法公投”的宣传剪报布满大街小巷，满满的选举气氛。
02:53 【华尔街日报：意大利宪法公投临近 其国债表现相对冷静】
 《华尔街日报》分析，公投前意大利国债价格周五有所反弹，收益率进一步下跌至1.914%，创11月中旬以来低，显示出当前意大利市场并未对周日即将到来的宪法改革公投有太多恐慌情绪；目前多数认为宪法公投可能会失败，意大利政府面临着压力挑战。预计欧洲央行可能会采取措施来抚平市场的紧张情绪，这在一定程度上也鼓励投资者购买意大利国债。
01:44 路透援引意大利官员：若12月4日的宪法改革公投失败，意大利总理伦齐将提请辞职。
四个问题，带你快速入门“意大利公投”
问一：意大利全民宪法公投，到底投什么？
此次意大利宪法公投的议题是“修改宪法，以改革参议院选举规则、缩减其规模、并限制其权力”。具体细节为：1）改变选举规则：参议员产生方式由目前与众议院议员一样的全民普选改为地方议会推选的间接方式产生；2）缩减规模：将参议院人数从目前的315人降至100人；3）限制权力：方案将不再都需要参议院投票通过，除非一些涉及宪法层面的议题，且众议院对于日常法案有终决定权；政府不再需要参议院的信任投票，且参议院不能通过对政府的不信任动议。
这一改革方案早由意大利总理伦齐（Renzi）和其所在的民主党在2014年4月提出，旨在加快立法程序并创建更稳定高效的政府。经过几轮投票，终在2016年4月获得参众两院投票通过。但由于没有达到两院三分之二以上议员的多数要求，因此必须要举行全民公投才能终生效。
问二：意大利公投成功的话，也会脱欧吗？
这是一个来自英国公投的误会；事实上，市场对于意大利短期内便可能退欧的担忧可能也是有些过虑的。且不说在英国案例中，公投通过退欧后，从正式触发里斯本条约第50条款开始（英国目前仍未触发），谈判仍需要大约两年时间，即使意大利此次修宪公投失败，从程序上，到举行下一次退欧公投还有很长的路要走。
具体而言，如果要举行退欧公投，前提是首先此次公投要失败、而失败后伦齐又的确会辞职、然后五星运动可以在未来某个时间（可能在2017年）举行的提前大选中获胜成为执政党、之后再成功修宪（因为现在意大利宪法不允许通过全民公投方式废除国际条约；而修宪仍然要参众两院三分之二以上议员投票通过、否则转回一圈还需要进行一次全民公投才能修改宪法，和这一次公投类似）。
因此，直到所有上述条件都满足，退欧公投可能才会被真正提上日程。足以见得，终实现退欧公投从程序上是非常冗长和复杂的，所以即使此次公投失败，恐怕短期内也无法实现。
问三：目前哪方更可能胜出？
据11月中旬公投“静默”期前后的民调结果显示，反对修宪的比例在多项民调中均明显同意修宪的比例，这与英国退欧公投和美国大选前的民调结果存在明显差异。
另外，资产价格的表现似乎也对此次公投失败已经有所准备。11月份以来，1）意大利国债相对国国债的利差持续攀升，目前已经是2014年5月以来的高水平；2）意大利银行板块近期持续下跌、并明显跑输欧洲其他银行和整体市场；问题严重的西雅那银行过去两个交易日累计大跌~27%，虽然近期略有反弹；3）意大利主要银行的CDS也再度攀升。
问四：公投结果的潜在影响？
? 如果公投通过，那无疑是一个正面惊喜。这不仅将推动前期受压制的意大利甚至欧洲资产价格反弹；长期来看，由于伦齐政府的执行力和政治筹码在这次公投中得到强化，所以有可能进一步提振投资者对意大利经济和资产价格的信心；同时，这对欧元区资产也有支撑作用，甚至进一步强化美国大选之后的全球再通胀预期。因此，在这一背景下，我们建议短期看多意大利股市、特别是银行板块；同时欧洲股市和银行板块也将受益；相反债券资产则可能承压。
? 如果公投失败，虽然已经一定程度上反映在预期中，但短期意大利甚至欧元区的前景可能依然偏负面。后续影响取决于意大利政局的混乱程度和演进方向，但不管怎样，都可能使我们短期对欧洲市场持谨慎观点。不过，如果混乱局面反而推升市场对于欧央行加大宽松力度的预期（欧央行将在12月8日召开议息会议），则有可能带来一定正面提振。
但值得注意的是，考虑到今年以来两次重大政治事件后的全球市场和资产价格的反应都大大超出预期，因此，即使是目前看似合理的逻辑线性外推，也可能完全无法准确把握事态的全部变化，建议投资者保持警惕、相机灵活而动。